观点：还笑百度？百度的今天也许就是股权众筹的明天

发布时间:2016-05-11

    21岁的大学生魏则西之死犹如最后一根稻草，压垮了长久以来民众对百度竞价排名虚夸医疗广告的忍耐。百度以及莆田系成了媒体和大众口诛笔伐的对象，监管部门也乘势介入，此时扒粪者不胜枚举，破锣万人捶，隐隐有种力量推动民众舆论将错误归咎于百度。作为股权众筹行业的观察者，由此联想到股权众筹行业，我看来，百度的今天，就是股权众筹平台的明天。

莆田系事件

    媒体和民众指责百度做了莆田系黑心医院的帮手，引导民众误信莆田系医院的虚假宣传，这种指责确实是有据可查、有理可依，深究起来，百度是理亏，社会风评不佳，但是于法而言，百度并未出格。处罚百度、停掉百度竞价排行、打倒莆田系医院都是极其不理智的呼声。

百度竞价怎么回事？

    百度竞价排名风评不佳，本质上与淘宝假货问题的原理是互通的，即信息聚合、分类和展示的中介平台具备海量信息的供给优势，但是无法把控和审核信息的真实性，并且技术手段和人工认证均不具备可行性，由此构成这一类商业模式的天然缺陷。

    因为百度只做信息的中介，不要求用户直接付费，用户可以乐此不疲地用百度查阅资料、学习知识，心安理得地享用百度的服务，并且天真认为免费是理所当然，使用免费服务对百度没有一点脾气，这类人群占百度用户的99%以上。

    这时候百度从这类用户得到了什么？除了口碑，只有大量的成本支出：服务器、人员薪资、办公费用等等，之外百度无法得到任何实质性好处。

    这样一个只供给不求回报的商业模式即便再伟大，也是不可能持续进行的，所以百度必须为某些信息提供差异化排序服务，进而通过收取服务费实现正常现金流，保证自身的正常运转。

    通俗而言，百度就是要给网络广告进行三六九等划分排序，这些网络广告包含APP推广、培训广告或者医药广告等等，广告来自全国各地，作为百度而言，自然无法审核广告主的真实服务水平和产品品质，毕竟百度不是质监部门，也不是评级机构，没有义务和权利对企业的服务和产品负责，并且这本身也不是百度的职责范围。

    因此百度只能以简单的标准做筛选：一是资质。具备直属部门管辖授予的相关资质，法人资格和正规经营的手续即可准入。二是费用。在满足第一个前提之下，支付百度的费用多少决定排序的先后。淘宝也莫不如此，这大概是C2C模式的通病。

    既然百度淘宝模式有缺陷，B2C模式就好吗？B2C是切入审核产品和服务的品质问题，但是相对问题也显而易见：产品和服务供给渠道单一，资讯供给量过少，用户的选择范围不够丰富。

    对照百度，我们去观察股权众筹平台，问题是惊人的相似。

带来的思考

纯平台模式的落幕

    2014年中国涌现第一批股权众筹平台，曾经在一段时间这些平台真的把自己当做纯平台，只要有项目方送来商业计划书，就制作详情页公示在网站上，短短几天就上传几百个项目融资计划，美其名曰：制作项目库，让投资人可以接触到丰富的项目，由投资人根据自己的专业能力筛选项目，最终沙里淘金。

    这种做法，投资人叫好，项目方满意。然而平台实现收入却无法落地，没有投资人买账！这好比百度对所有信息无差别对待，搜索结果也不做任何优先级排序，也不对信息匹配相似度高低排序，任由用户自己选择。

    免费的选择权诚然能够迎合人性贪欲，但是到了付费环节大部分人往往没有主见，只会跟风，当太多选择机会放在每个投资人的面前，趋势的风向标就会不清晰不鲜明，“不作为”也就成了大部分投资人的表态，最终平台运营成本太高，募资效率极低，归于沉寂。道理很简单，在项目选择上没有一个主心骨带头，对项目的真实性进行审核并且以真金白银表态，无法起到安定人心，建立信任和指导风向的作用。

类百度模式的崛起

    随着第一批股权众筹纯平台模式的失败，第二批平台崛起，主要采用“领投+跟投”模式，也是当前的主流模式，主要以京东、36氪为代表。项目筛选和审核交给专业机构，平台以项目是否有领投方作为上线条件。因为平台方只收取额定的5%的服务费，无法获取股权增值收益分成，因此平台方还是平台模式，多数不参与对项目二次尽调和风控。

    毕竟平台看来，自己并没有为项目背书且也没有直接引导投资人认购；其次投后管理由领投人负责，carry没有平台的份；其三，一旦项目失败，平台方较容易推脱责任。平台对外宣称投资决策是投资人个人决定，平台只是做信息展示。

    第二批平台基本是成功的，本质很像当前的百度竞价排名模式，只要项目有机构领投，就等于有资质，只要项目为平台创造的服务费收入预期高，就会被列入优先级。

    实际运作来看，机构视众筹为理想的杠杆，适合处理经营风险较大的项目和人情项目的股权投资，可以以小博大，更大程度减少损失，规避风险。反而言之，对普通的众筹投资人则是相当不利。

    由于这些平台上线的融资项目大多较为早期，失败率较高，一旦后续这些公司出现融资困难、倒闭等情况，股权众筹平台无须承担法律责任，但是一样面临投资人的埋怨甚至愤怒，步入跟百度、淘宝一样的困境。

投管一体化是补充

    2015年下半年，投管一体化的股权众筹平台正式登台，这类平台的特点是平台自身或关联公司做领投方，再拉动资金跟投，比如投壶网、360淘金和拉卡拉众筹等。这类平台上线项目之前均开展了严格的项目筛选，以及财务和法务等风控流程过滤，运营模式较重。

    这是一种平台类VC的模式，如果对比到电商，就是B2C模式，即平台以自身专业能力为项目增信，以实际的费用支出或资金激励投资者共同投资，最终投资人与平台彼此依赖，相互制约。

    由于投前和投后流程均由平台负责，因此这类平台上的项目数量普遍不多，新项目上线速度慢，投资人可选的投资标的较少。这也就是投管一体化平台的天然缺陷。

    总结来看，无论领投+跟投模式，还是投管一体化模式，都是对股权众筹模式很好的补充，类同于电商C2C模式和B2C模式，各有其模式的利弊。不过总体而言，股权众筹的C2C模式，即领投+跟投模式，缺陷较为严重，随着时间的推进，可能一两年后，融资公司会迎来大规模破产潮，平台将面临大考。