沈南鹏从唯品会“胜利大逃亡”背后：小而美不再 需要新的故事

发布时间:2016-06-03

　　注：沈南鹏为我中关村投资协会荣誉会长

　　唯品会曾经是中国电商小而美的标杆。其推手则是红杉资本（SequoiaCapital）的沈南鹏。然而，最新数据显示，这个资本大鳄已经从唯品会巨额套现并"胜利大逃亡"。

　　公开资料显示，唯品会在2010年和2011年先后获得红杉资本总计7000万美元的融资，在美国纽交所上市前，红杉持有唯品会19.3%的股份。

　　截至2014年3月31日，红杉资本持有10，582，272股，占比9.4%。

　　2015年3月31日的股权数据显示，红杉资本持股比例为5%。

　　2016年3月31日公布的最新股东数据中，红杉资本已经不见踪影。

　　由于双方并未对每一笔减持都做出详细披露，《每日经济新闻》记者只好根据已披露的部分公开资料来历数一下红杉资本的退出路径：

　　2013年6月18日，红杉资本减持90万股。2013年3月-6月，经红杉资本多次减持，持股缩减至16,766,702股普通股，占比15.2%。

　　根据唯品会2014年年度报告文件20-F，截至2014年3月31日，红杉资本持股比例降至9.4%，当时获利约5.25亿美元。

　　2015年2月至3月间，红杉资本以总作价0.213亿美元减持唯品会16万股。

　　若计入上述抛售的16万股普通股，红杉资本在2015年累计总共减持了5.64亿美元的唯品会股票。

　　2015年6月24日，红杉资本中国基金减持了约21万股唯品会股票，套现2500多万美元。在完成上述抛售后，红杉资本中国基金还持有唯品会5,448,461股普通股，占后者总股本的5.5%。

　　以上累计获利7.77亿美元(不算汇率波动的话约合人民币50.35亿元)

　　沈南鹏是红杉资本中国基金创始管理合伙人，也是SequoiaCapitalChinaURHoldingsLimited唯一拥有人。

　　而在红杉资本"胜利大逃亡"的背后，则是唯品会从"流血上市"到走上神坛再到面临困难的历程。

　　业绩增长放慢  一年市值蒸发100亿美元

　　2012年3月23日，唯品会在纽交所成功挂牌，但其首日开盘并不被投资者看好，遭遇破发，股价一度从上市发行价6.5美元跌至4美元。

　　不过，随着唯品会在电商行业里率先扭亏为盈，唯品会开始逐渐得到资本市场的认可，唯品会股价从2013年夏天起就开始一路飙升，股价就像坐了火箭一样节节上升，经历了一段真正的"妖股"之旅。以折股后的股价计算，唯品会刚刚上市时的股价仅为0.4美元左右，而在2015年4月10日，唯品会的股价处在历史最高点30.72美元，当时该公司的市值也一举达到了178.79亿美元。

　　值得注意的是，《每日经济新闻》记者查阅资料发现，目前唯品会的股价在12美元附近（2016年5月16日时股价），市值仅为71.6亿美元。也就是说，唯品会用了1年的时间，市值便蒸发了近100亿美元。

　　虽然唯品会的股价近一年来不断下跌，但从表面数据看，唯品会在大部分时间都在大幅度增长。

　　唯品会2015年财报显示，唯品会连续十三个季度盈利，2015年实现全年总净营收同比大涨74%至402亿元。

　　值得注意的是，业绩尽管漂亮，但高速增长的神话已经今非昔比。

　　财报数据显示，2013年之前，唯品会净营收保持着200%以上的平均增速，2014年还在100%增速以上，2015Q1成分水岭，2015年第二季度，唯品会总净营收未能延续此前连续10个季度超过100%的同比增长率，当季为77.6%。第三季度唯品会总营收的同比增长率再次大幅度下滑，跌至63%，为历史最低水平。2015年第四季度财报显示，该季度净营收同比增长65%。据其最新披露的财报显示，2016年第一季度，总净营收为121.7亿元人民币，低于市场预估的123.3亿元，同比增长跌落至41%。

　　活跃用户增速方面，记者注意到，在2014Q4活跃用户突破1220万人之后，近一年的时间里只增长了240万活跃用户，同比增速已经急速下降至47%，唯品会用户增长放缓很大程度是受用户获取成本上升，以及男性用户未被充分挖掘的影响。2016Q1财报中，其第一季活跃用户数降至1970万人，低于去年第四季的1980万人。

　　值得注意的是，就在唯品会公布财报的当日，唯品会重挫跌12.19%报收10.81美元。