郑锦桥：从晋商财富的传承之道看全球资产配置

发布时间:2016-12-21

　　2016年12月16日，2017年嘉富诚投资人年会在山西平遥举行。

　　非常高兴再次到平遥与大家共同分享全球资产配置方面的内容。更重要的是，探讨一些有关晋商财富与智慧方面的内容。

　　很多人说煤老板是迅速发财的企业家，但是从历史上看，晋商的发展不仅仅是靠资源的，不可缺少的还有交通位置优势，特别是在明朝、清朝时期；在中国中原控制北满，以及外族人的时候，有大量运输路径要通过山西这一地带。山西有自己的盐，运城有盐湖，有特殊的地理位置，实际上就形成了一个众多政府和官朝往来的特殊交叉地。

交流融通、诚实守信是晋商文化之魂

　　交流融通成就了山西一些有一定影响力的票号，还有不同的商帮，还有其他的晋商文化。我们从山西的历史来看，晋商发展是有一定的特殊历史需求的，在这个特殊历史需求时期，我们晋商更好的抓住了这种不同时期的机会，获得了更好的发展。

　　所以进入70、80年代后，特别是在改革开放，煤炭作为一种主要的生产资料，又给晋商带来了特殊的发展机遇。不少企业家通过资源的这种介入，抓住了转型时期的优势，从而迅速发展。有些企业，包括我们美锦集团正是这样。

　　还有一些企业家从典型的传统企业发展到通过积累逐步朝一些新能源和其他方面发展，比如说我们的股东高总，曾经也是从事传统产业煤炭挖掘和运输，但是现在同时在新能源方面与电池方面做的更加有益。包括股东潘总，过去在运城做房地产，现在逐步发展到现代物流业和金控集团的模式。所以在目前的大环境中，抓住转型机会，用更创新的方式来管理我们这个企业，应该会在现有财富积累的基础上取得更大发展。中国经济发展仍然还具备众多的机会，包括我们经济转型的机会，包括我们现在人民币贬值带来出口的机会，你固守太原、平遥也就是眼前的这些利益，如果我们的眼界更宽广些，能够有一点点创新的内容，我相信一定会给大家带来更多的机遇。

　　因为我们晋商具备诚实守信、报效国家的传统，我们具备这些基本的基因，那么企业的发展就要看外部环境和自身能力。

懂得控制风险方能基业百年

　　财富的增长会面临不同风险，很多企业家在财富安排方面有公私部分，这就是很大问题。一旦企业出了问题，你家里所有财产都被连带进来，风险很大。

　　还有夫妻之间也要有一些隔离墙，配偶之间也要有隔离墙。中国一个市值300亿的上市公司，爆出了73亿的离婚案，最后的结果是不得不让女人当富豪。

　　还有移民风险，有些人拿了澳洲身份、加拿大身份，当你取得了这个身份之后，那么就出现了一个问题，中国企业的股权你是不是还要持有？继续持有的话，公司就变成了中外合资，这些情况都要全面的考虑。

　　税收的政策会越来越重，各类政策的出台，其实就是为了征收全球税和遗产税。现在的企业家觉得自己有很多钱与房，我还用担心未来的养老吗？答案是肯定的，这个问题你还是要考虑的。你的孩子，他离你很远，照顾不了你，这就是很现实的问题。最终还是你自己照顾自己包括你的身外之物，如果没有任何措施的话，真有可能全部流失。

　　现在有的年轻人很能干，资产全在存折上，所以我们在寻找产品和工具，什么东西能在任何时候都不会让人改变呢？那就是保险。除了保险，那就是我们给大家建立的信托，家族信托，它作为一种意外的补充来让我们的资产变得更加归属于我们，你对这种资产有控制权，会有收益的安排权。你的配偶、子女都是你指定受益人，这样的资产才真正属于你。

合理配置，传承有道

　　当代很多企业家都面临一个问题，独生子女一个孩子，那么你孩子是不是愿意来承担家族方面的事业，这个问题必须要深刻考虑。家里孩子不争气，从内心上讲，你不愿意让孩子来继承，你认为他没有资格。所以，这个在传承方面的问题也必须要考虑，特别是家庭里的婚姻变化，还有婚姻变化带来的整体安排。比如说，咱们现在看到不仅是咱们企业家，会有一次婚姻和二次婚姻，有时候咱们的子女也会出现相同的情况。一旦我们的婚姻出现变化时，我们通过工具来保全你的资产。

　　因此，对于财富在婚姻变化过程中的一些安排，就显得非常重要了。你早晚得考虑能够为你所用并且有利于家族事业发展的资产安排。嘉富诚目前给我们投资人所安排的四大类产品：第一类是我们国内的定增、并购基金产品、第二类是产业投资基金、第三类是海外的地产基金和高科技基金，还有第四类FＯF即基金中的基金等等这四类产品能给大家做一个相应的资产配置。

　　通过这些合理配置，能让大量的资产相对而言安全的分散，并且能够有一个合理的收益。这样我们未来面对风险的时候，才能够像我们所讲的那样高枕无忧。同时我们利用一系列金融工具，包括保险工具、信托工具，海外的离岸工具和投资移民工具以及有限合伙工具，这五大类工具来实现我们相应的风险控制。

　　所以，我们在这些方面也会有很多不同的机会跟大家在一起探讨。我希望在我们资产安全的环境下，能够得到持续的增长。同时呢，我们的资产能在这种和谐的范围内能得到转移。

　　转移有两个方面，一个是代际转移，再一个空间转移。比如你资产从境内到海外，空间也有风险，汇率风险、投资风险、可控风险、安全性等等方面，我们在转移中都能有更好的安排。同时避免由于家族成员的问题而产生的传承风险，以及对子女的教育培训和我们所讲的代际传承中慈善事业的发展。

做好顶层设计,家族发展需要治理结构

　　我们在实际操作中常常遇到每个家庭或者每个企业的不同情况，那怎么样根据家庭和企业的不同来制定最适合于你家族的一种架构？比如，根据你的配置。你配到加拿大也好，美国也好，海外的澳洲也好，你更愿意在哪里配置呢？

　　国内，你家里面有没有关于金融、资产管理方面的子女，有的话你可以更好的结合起来做下面的事情。如果有专门的团队，可以和你的资金管理规模结合起来，并且可以使用一定的杠杆。那么顶层设计做好了，就会有一系列顺畅工作的推进。

　　我们中国人在49年以前，应该说大家传承财富不那么容易，但是今天，我们说60年过去以后，我们又一次富裕起来并且这一次富裕在中华民族历史上相对来讲还是受世人瞩目的，那么我们该怎么办，并且我们也想延续财富的未来，也想让我们的子女更多的加入到我们家族的财富中。通过研究西方发达家族的历史可以发现，他们也是从穷人到富人一步步来的。那么今天我们再一次富裕起来的时候，我们能够怎么样更多的使用这些工具使我们的财富源远流长?

　　例如李锦记百年传承的家族宪章，有中国人的地方就有李锦记，已经传承了5、6代，现在有105年历史。在香港，李嘉诚这些大的企业家他们也就40、50年创业史，在最近20年才得到迅速发展。所以我们不能失去信心，我们一定能在今天已经有的财富积累上找到一些更有效的工具，来帮助我们做相应的工作。

　　李锦记家族我们做了很多研究，怎么样做更好？甚至包括李家族的宪章，家族的基金管理，主业的管理等等各个方面怎么去做以及家族成员中的责任义务和权利如何来明确。我们厦门公司的付老师主业就是研究家族文化，通过家族的宪章或者家法、家谱的研究来更多弘扬家族这种规则，我们家族也需要治理结构，是需要亲情下的治理结构。

　　我们讲的家族办公室也好，家族的这个整体的财富管理也好，它所包括的内容比较多，不仅仅是狭义中资产的配置和安排。在这方面，财富管理不仅仅是资产配置和投资组合，投资组合、资产配置是其中一部分，税务、退休计划也是财富管理中非常重要的一方面。在资产配置和安排下，现在有很多专业机构、资产管理公司、券商信托公司、各类不同的阳光私募、公共基金等等。我们怎么样更多的去了解这些机构呢？有些我了解，有些我不了解。不了解，我们反而可能更需要，并且要把握一定的时机。

　　所谓时机是什么呢？是我们在资产配置中，在大趋势下，我们该怎么做，该在哪些方面做相应的配置和安排。我们关注的TMT领域，以及大健康领域和其他非经济周期的领域，实际上给我们提供的借鉴也是有理论依据的。我们做什么事情要有章、有法、有据可依，我们全球资产配置的三大基本理念是长期投资、分散投资与专业管理。短期一两年的FOF，总的来说资金流流动很好。多分散，包括境内境外分散，不同品种分散，但同时要用专业机构来管理。

　　总的来讲，你资产量越大，专业机构为你管理的规模越多，在这方面把握住基本规则，我相信大家就不会说风险太大。包括咱们看到的各类不同工具，家族信托工具、保险工具、全球移民工具，这些工具的使用都是有一定结构，比如家族信托。

　　那家族信托到底是什么？我们作为受托人，把资产放在信托结构之下等于你作为受委托人，委托人对家族信托下资产的所有权没有了，但是你对这些资产有控制权和受益权。你可以控制和受益这些资产，谁受益呢？你本人、配偶、子女，你部分资产在信托结构之下就不易被他人干扰。比如说你再婚了，会出现这问题、那问题，比如你孩子，你给他资产，担心他家庭出现什么问题，那你就可以在信托结构之下把资产受益人改成孩子。

　　信托结构值得大家关注，信托结构在海外也更为成熟。国内对信托的安排还没有到位，包括我们讲的法律责任，是不是有权追溯信托结构下的资产，现在是法律正在探讨的问题。但在海外是绝对不可以的。

　　所以从长远上来讲，在这一方面我们都需要按照国家的规则来做。但是你怎么做？怎么把你产品设计的跟国家政策一致，我所说的一致是怎么去设计好产品。总的要看资产配置是否合规安全，这才是第一位的，然后才是收益。我们嘉富诚体现的就是安全，同时我们关注一些家族财富和治理结构的问题、税收安排和保险安排，关注保险是人身中的一片绿叶。特别是到了财富一定积累的企业家和高净值人群，用保险补充你的养老、意外、覆盖一些不安全因素，这是非常有必要的，这些方面需要我们同时做一些安排，我们有机会也可以多做一些善事，做我们自己的慈善。我们山西有很多贫困区域需要我们帮助，我们嘉富诚也做了很多慈善，不仅是我们受益，还有我们的下一代。

　　总的来讲，无论是嘉富诚业务的发展，还是在理论研究的教学，我们都有信心管好大家的资产。我们也有信心与股东、投资人子女做一些多的交流，我们有信心用我们更专业的管理团队做一个更好的分享。