30家投资机构2016年年报盘点 信中利2016年度营业总收入破10亿

发布时间:2017-05-15

　　截止至2017年5月9日，中国资本市场中目前共有30家投资机构，其中A股市场有2家，新三板市场中有28家。随着思考投资2016年年报在2017年5月8日披露，30家投资机构的2016年年报都已披露。为了更好地了解投资机构的业绩情况，本文对30家投资机构2016年度的财务数据进行比较分析，希望为读者提供一个了解资本市场上投资机构的视角。

　　此外，我们还统计了这些投资机构在新三板布局的情况。根据2016年年报披露，其中14家投资机构投资118家新三板挂牌企业，其中30家被投资新三板挂牌企业未披露具体名称。通过对披露具体名称的被投资新三板企业的财务数据比较。本文统计数据以2016年年报中各投资机构已披露新三板投资信息为依据，不包括投资机构未在2016年年报中主动披露的投资数据。

　　一、30家投资机构间业绩分化明显，九鼎投资（600053）、信中利2016年度营业总收入破10亿

　　从28家新三板挂牌投资机构和2家主板投资机构的2016年年报来看，私募机构业绩分化较为明显。

　　在这30家投资机构中，营业总收入同比增长率超过100%的共有6家，分别为明石创新、合晟资产、达仁资管、苏河汇、拥湾资产、昌润创投；营业总收入同比增长率为负的共有10家。另外，根据公司年报披露，在2016年年度，有8家新三板投资机构2016年年度归母净利润同比增长超过100%，但同时也有14家新三板投资机构的归母净利润同比下滑。

　　1.1 30家投资机构2016年营业总收入TOP10，九鼎投资、信中利2016年年度营业总收入破10亿

　　根据2016年年报披露数据，2016年营业总收入超过10亿元的投资机构有九鼎投资和信中利两家。另有4家企业2016年营业总收入超过5亿元。

　　其中，九鼎投资2016年营业总收入16.44亿元，在挂牌投资机构中遥遥领先，同比增长46.31%；并在2016年度实现归母净利润6.28亿元，同比增长119.15%。根据公司年报披露，其中PE业务实现营业收入 12.55 亿元，同比增长 1350.3%。公司实现净利润6.28亿元，同比增长 119%。2016年度净利润是公司上市以来的最高水平。截至2016年年末，公司累计管理PE基金本金273.34亿元。全年完成对应27.71亿元基金本金的投资项目退出，收回金额103.72 亿元，平均实现了1变3.74倍的回报，综合年化收益率(IRR)达43.76%。这一部分是2016年发展良好的主要原因。

　　信中利是唯一一家新三板挂牌投资机构中营业总收入突破10亿大关的企业，营业总收入为13.49亿元，同比增长68.02%，实现归母净利润5.86亿元，同比增长8.83%。根据信中利2016年年报披露，报告期内，公司净利润较上年同期增加，主要原因如下：(1)公司及子公司在管基金规模扩大，以基金管理规模为基数按一定比例计提的基金管理费收入大幅度增加，较上年同期增长 717.23%；(2)2016 年公司部分自有资金投资项目实现多层次、多元化退出，投资收益较上年同期大幅增加；(3)2016年6月公司战略性收购了上市公司深圳惠程（002168），将其纳入合并报表范围，新增净利润9163.18 万元。

　　1.2 2016年投资机构营业总收入增长率前10名，明石创新、昌润创投、合晟资产2016年营业总收入同比增长率超过1000%

　　根据2016年年报披露，2016年营业总收入同比增长率超过1000%的有3家投资机构，分别为明石创新、昌润创投和合晟资产。另有3家企业2016年营业总收入同比增长率超过了100%。

　　2016年营业总收入同比增长率位于第一的是明石创新，为1730.72%。根据公司年报披露，公司的营业收入来自于创业投资及创业资产管理业务收入和控股公司实业经营收入。来自于实业经营取得的收入金额为56525.39万元，占比98.60%，主要系纳入合并范围宏远氧业有限公司以及新纳入合并范围的同兴实业及其子公司销售产品确认的收入；来自于自有资产(直接投资)、受托管理资产投资取得的收入为802.53万元，占比1.40%，主要系基金管理费收入。

　　2016年营业总收入同比增长率位于第二的是昌润创投，为1383.63%。根据公司2016年年报，营业收入增长的主要原因是公司坚持了“稳健投资，价值投资”的投资理念，多看少动，确保资金的安全边际。

　　2016年营业总收入同比增长率位于第三的是合晟资产，根据公司2016年年报，其营业总收入及归母净利润同比增幅均超过1100%。根据合晟资产年报披露，收入主要通过担任资产管理计划的投资顾问或管理人来获取管理费、业绩报酬等获得。截至2016年12月31日，公司管理(含顾问管理和受托管理)的产品均为契约型，以债券型固定收益类产品为主，主要投资于在证券交易所和银行间交易市场挂牌交易的债券，产品数量为69只，客户资产净值达到242.92亿元，比年初增长138.16%。2016年度，公司营业收入达到3.68亿元，公司净利润约为2.18亿元。

　　1.3 天图投资2016年实现归母净利润7.11亿元，在30家投资机构中排名第一

　　根据2016年年报披露，2016年归母净利润超过5亿元的投资机构有4家，分别为天图投资、九鼎投资、明石创新和信中利。

　　另外，天图投资在2016年年报报告期内实现营业总收入7.82亿元，同比增长了19.86%，实现归母净利润7.11亿元，归母净利润在新三板投资机构中排名第一。根据公司年报披露，报告期内公司营业收入及净利润同比增长较大的主要原因如下：(1)本年度实现部分项目退出， 处置金融资产取得的投资收益比上年度有较大增长；(2)由于再融资等因素的影响，本年度金融资产的公允价值变动比上年度有较大增长。

　　1.4 投资机构2016年归母净利润增长率前10名，合晟资产实现1419%增长率，位列第一

　　根据2016年年报披露，2016年归母净利润同比增长率超过1000%有2家，为合晟资产、苏河汇，分别为1419.28%和1051.74%。另有7家投资机构的2016年归母净利润同比增长率超过100%。

　　2016年归母净利润同比增长率位于第三的联创投资，其在2016年实现归母净利润10039.23万元，同比增长361.77%。根据2016年年报披露，业绩良好的主要原因是：公司结合国家产业调控政策深入研究宏观经济周期波动对各项实体经济带来的机遇与风险，积极寻找和拓宽募资渠道和投资方向。

　　1.5 合晟资产2016年平均净资产收益率ROE达到164.5%，在30家投资公司中位列第一

　　根据数据库统计，我们将这30家投资机构2016年的平均净资产收益率ROE进行排序，合晟资产达到164.5%，远远超过其他企业。位列第二、三的为天信投资、雷石集团，分别为75.89%和74.60%。

　　根据2016年年报披露，天信投资在2016年表现良好的主要原因是：公司在投资咨 询行业的 精耕细作，以及子公司福建中金在线信息科技有限公司一直致力于财经信息的整合与提供，用户对平台粘性增加，促进本期平台收入的增加。

　　雷石集团在2016年表现良好的主要原因是：2016年度，公司拓展了新业务，进入投资业务领域，其中包括以自有资金进行直接投资业务和客户资产管理业务。

　　二、14家投资机构2016年年报披露在管投资118家新三板挂牌企业

　　以下统计数据以2016年年报中各投资机构已披露新三板投资信息为依据，共14家投资机构投资118家新三板挂牌企业，其中30家被投资新三板挂牌企业未披露具体名称，但30家中有3家披露了行业。数据在9家完全披露在管新三板项目投资机构(同创伟业、明石创新、银纪资产、架桥资本、联创投资、拥湾资产、美世创投、富海银涛、思考投资)的内容上，加入久银控股、博信资产、达仁资管、九鼎投资、鲁信创投（600783）披露的部分在管项目信息。但不包括投资机构未在2016年年报中主动披露的投资数据。

　　其中久银控股、博信资产、达仁资管、九鼎投资披露的主要是2016年年度投资的新三板挂牌企业数量。另外，只有联创投资、拥湾资产和思考投资三家公司披露了对新三板企业的投资总额。

　　2.1 同创伟业的在管投资新三板公司数量在已披露机构中排名第一，九鼎投资2016年旗下项目新挂牌新三板数量领先

　　根据2016年年报投资机构主动披露信息，同创伟业在14家投资机构2016年年报披露在管项目的投资机构中投资新三板公司数量居第一，总数为39家。但同创伟业投资的利诚股份在2016年3月挂牌，自2017年3月10日起在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。联创投资位列新三板投资企业的第二，总数为27家；主板企业鲁信创投披露的在管新三板项目共34家，其中包括9家参与投资的新三板企业。在2016年年报中，仅3家披露了在管投资新三板投资总额，联创投资为3.90亿元，拥湾资产为0.51亿元，思考投资为0.03亿元。在2016年年报披露的2016年新挂牌新三板数量中，主板企业九鼎投资投资的数量位列第一，为10家；新三板投资企业中，联创投资的投资数量位列第一，为6家。

　　2.2 被投企业行业分布——信息技术行业占比32%领跑全行业

　　根据2016年年报披露信息和行业名称的规定，我们就投资企业披露的被投资新三板企业的信息就行业进行分类。投资机构布局的新三板企业中信息技术行业的总数最多，总数达30家，占比32%，高于新三板总体信息技术企业26.79%的占比。而可选消费、工业分列二三位，分别占比18%和17%。被投企业工业17%的比例小于新三板总体工业行业28.68%占比。

　　根据各公司2016年年报披露的信息，我们统计了各投资公司投资的新三板企业的行业信息，包括披露的在管投资新三板企业以及2016年新挂牌新三板企业。各投资机构投资项目行业偏好也有所不同。同创伟业、联创投资所投新三板项目中信息技术行业数量较多，分别为14家和10家。但同时，这两家企业的行业布局比较广泛，并不仅仅局限于信息技术行业。联创投资也投资了7家工业新三板企业，同创伟业分别投资了8家医疗保健新三板企业和6家可选消费企业。

　　根据数据库的信息，截止到2016年12月31日，我们统计到，从12家投资机构整体来看，被投企业多为基础层，总共为67家，占披露被投资企业总数的73.62%。转让方式多为协议转让，数量为58家，占披露被投资企业总数的63.74%。

　　三、76家被投资新三板企业中，34家企业的营业收入水平和41家企业的归母净利润高于2016年新三板平均水平

　　根据数据库以及公司2016年年报数据披露，我们统计了第二部分中所提到的被投资新三板企业的营业收入和归母净利润(附表2)。将具体披露的被投资新三板企业除去不能按时披露年报的(桑锐电子、家鸿口腔、中海康、佳晔能源、中搜网络、深装总、傲伦达、泰丰液压)以及退市(利诚股份、蓝凌软件)的企业，剩余76家被投资新三板企业营业收入总额为225.48亿元，平均营业收入为2.97亿元；归母净利润总额为26.32亿元，平均归母净利润为0.35亿元。

　　根据广证恒生4月29日发布的《【2016新三板万家年报剖析】新三板2016年年报排行榜TOP20，万家新三板企业业绩分化渐显》，根据10554家发布年报的新三板企业披露的数据统计可得，新三板企业2016年总计实现营业收入17447.39亿元，平均每家新三板企业实现营业收入1.65亿元，可见投资企业选择投资的新三板企业的营业情况好于新三板企业的营业平均情况。另外，10554家发布年报的新三板企业实现归母净利润1145.73亿元，平均每家新三板企业实现归母净利润0.11亿元，可见投资企业选择投资的新三板企业的归母净利润水平高于新三板企业的营业平均情况。

　　在76家企业数据中，有34家被投资新三板企业的营业收入水平高于2016年年度新三板营业收入的平均水平，有41家被投资新三板企业的归母净利润高于2016年年度新三板归母净利润平均水平。可见，投资企业选择投资的新三板企业普遍发展情况都比较好。

　　结语

　　从30家投资机构2016年的业绩情况来看，其中不乏出现有投资机构在2016年营业收入或者归母净利润同比下滑的情况，业绩分化情况明显。在当前IPO提速，新三板多层次资本市场重要地位日益明确的情况下，资本市场正在形成一些新架构、新生态、新模式。我们认为当前投资机构正处于一个洗礼的阶段，在“募投管退”端具有核心竞争力以及优势的企业将有机会在其中脱颖而出。

　　另外，我们在整理新三板投资机构和主板代表投资机构的2016年年报过程中发现，目前各家投资机构在信息披露口径上并不完全统一，信息披露的程度也都各不相同，所以本篇报告并不能100%覆盖投资机构在新三板的真实投资情况。但我们希望通过对可以获得的2016年年报披露数据的整理与解读，为读者提供一个了解新三板投资机构的宏观视角。接下来，广证恒生仍然会对这些投资机构进行详细地分析、解读，希望为读者提供一个了解新三板投资机构的微观视角。